PÉNZÜGYI CSAPÁS MÉSZÁROS LŐRINCNEK: bóvliba zuhantak az Opus 67,6 milliárdos kötvényei
Három fokozattal rontották a kötvények besorolását
A Scope Ratings három fokozattal, a korábbi BBB- szintről BB–ra minősítette vissza az Opus Global kötvényeit, amelyek ezzel kikerültek a befektetésre ajánlott kategóriából. Az Opus kibocsátói minősítését BB-ről BB–ra csökkentették, a stabil kilátást pedig negatívra változtatták. Ez azt jelzi, hogy a hitelminősítő további leminősítés lehetőségét is látja.
Az Opus részvényeinek 23,45 százaléka volt 2025 végén közvetlenül vagy közvetve Mészáros Lőrinc tulajdonában. A holdinghoz tartozik többek között a Mészáros és Mészáros, a Hunguest, a Kall Ingredients, valamint több energetikai érdekeltség.
Fontos pontosítani: az Opus vállalati besorolása korábban is a befektetési kategória alatt állt, az igazán súlyos változás a kötvényeknél történt. Ezek eddig BBB- besorolásúak voltak, a BB- azonban már egyértelműen bóvlinak számít.
A leminősítés az MNB Növekedési Kötvényprogramjában kibocsátott két sorozatot érinti: a 28,6 milliárd forintos, 2029-ben lejáró, valamint a 39 milliárd forintos, 2031-ben lejáró kötvényt. Össznévértékük 67,6 milliárd forint, utánuk évi 2,8, illetve 3,2 százalékos fix kamatot fizet az Opus.
Ez még nem csőd, de komoly figyelmeztetés
A BB- besorolás nem jelenti azt, hogy az Opus fizetésképtelen lenne. A minősítés azt mutatja meg, mekkorának látja a Scope a hitelezők jövőbeli kockázatát. Az MNB kötvényprogramjának minimumkövetelménye B+, így az Opus jelenlegi minősítése még egy fokozattal e határ felett áll.
A negatív kilátás azonban azt jelzi, hogy további romlás következhet. Nem arról van szó, hogy bezárnának a Hunguest szállodái vagy leállna az egész cégbirodalom, hanem arról, hogy egy külső szakértői értékelés szerint gyengült a holding pénzügyi mozgástere és bevételeinek kiszámíthatósága.
Ez azért is kellemetlen, mert az Opus a 2025-ös éves jelentésében még „kiemelkedő hitelminősítésként” ünnepelte a korábbi eredményt. Akkor azt hangsúlyozták, hogy a kötvények BBB- besorolása négy fokozattal meghaladta az MNB minimumát. Ebből az előnyből most mindössze egy fokozat maradt.
Az állami megrendelésektől való függés lett a fő kockázat
A Scope szerint az Opus osztalékbevételei túlságosan egyetlen ágazatra koncentrálódnak. Az elmúlt három évben ezek átlagosan 83 százalékban az építőipari szegmensből érkeztek. Meghatározó szereplő a Mészáros és Mészáros, amely erős pozíciót épített ki a magyar infrastrukturális beruházások piacán.
A hitelminősítő arra figyelmeztetett, hogy a társaság teljesítménye néhány nagy projekttől és az állami közbeszerzésektől függ, miközben az új megrendelések beáramlása már gyengült. A magyarországi kormányváltást is külön kockázati tényezőként említették, mert bizonytalanná vált, miként alakulnak a közbeszerzési gyakorlatok.
A minősítő nem állította, hogy a korábbi közbeszerzések jogsértők vagy korruptak lettek volna. Azt állapította meg, hogy a cégcsoport bevételeinek jelentős része olyan állami megrendelésektől függ, amelyek folytatása bizonytalanná vált. A Fidesz tizenhat éve alatt a Mészáros-csoport növekedésének egyik motorját az állami és uniós finanszírozású beruházások jelentették. Ami korábban sikeres üzleti modellnek látszott, azt most koncentrációs és közbeszerzési kockázatként értékelik.
Az energetika támaszt ad, közben Magyar Péter is üzent
HirdetésAz Opus helyzetét részben ellensúlyozza az energetikai üzletág. A gáz- és áramhálózati társaságok kiszámíthatóbb bevételt termelnek, és kevésbé függnek a közbeszerzésektől. Az OPUS TIGÁZ önálló minősítése továbbra is BBB, stabil kilátással, vagyis a társaság még befektetési kategóriában van.
Ha azonban az építőipari cégektől érkező osztalék jelentősen csökken, a holdingnak egyre inkább a többi üzletágára kell támaszkodnia. A Scope negatív kilátása azt jelzi, hogy ezt az átrendeződést kockázatosnak tartja.
Ugyanezen a napon Magyar Péter felszólította az Opus többségi tulajdonában álló Kall Ingredients izocukorgyárat, hogy csatlakozzon az önkéntes energiafogyasztás-csökkentéshez. Magyar szerint a vállalat nem válaszolt arra, vállalja-e 13 megawattnyi fogyasztásának visszafogását. Az Opus 2025 végén 89,55 százalékos részesedést szerzett a társaságban.
A két ügy jogilag és pénzügyileg nem függ össze. A leminősítés nem jelenti Mészáros Lőrinc üzleti birodalmának összeomlását, de komoly figyelmeztetés: a hitelminősítő szerint megnőtt a kockázat, részben azért, mert az Opus egyik legfontosabb pénztermelő ágazata túlságosan ráépült az állami megrendelésekre.
